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        【原創】容百科技一體化布局看正極材料行業趨勢
        容百科技| 三元 文章來源自:高工鋰電網
        2021-10-25 09:30:34 閱讀:5309
        摘要三元材料企業的一體化布局與三元前驅體企業強化原料端布局的邏輯一致,頭部企業憑借一體化布局形成的規模和成本優勢,鞏固其在行業中的競爭優勢。

        利潤承壓之下,一體化布局將成為三元材料企業做大做強的必然選擇。

        近日,容百科技(688005)基于最新制定的“新一體化”戰略,宣布將在湖北仙桃市建設年產能40萬噸正極材料制造基地。

        項目分三期建設,一期(年產能10萬噸)和二期(年產能10萬噸)計劃于2025年前建成,三期(年產能20萬噸)計劃于2030年前建成。

        容百科技的三元前驅體和正極材料產能在今年年底將分別達到6萬噸和12萬噸。仙桃基地建成之后,其一體化產業布局將進一步完善,前驅體和三元材料產能規模得到進一步提升。

        2021上半年,容百科技實現營收35.92億元,同比增長191.7%,凈利潤3.21億元,同比增長491.4%。主要原因是主營產品高鎳三元材料出貨量同比增長約135%,高鎳前驅體產能利用率進一步上升,自供率維持較高水平,前驅體板塊經營利潤環比增長。

        容百科技近期收到相關部門復查合格準許恢復生產的通知,余姚小曹娥分公司第三、四車間已經正式復工生產,公司前驅體產能利用率進一步提高,全年利潤有望進一步增長。

        三元材料的主要原材料是三元前驅體和碳酸鋰/氫氧化鋰,原材料成本占三元正極材料總生產成本的比重超80%,高鎳三元材料的原材料成本更高。

        一旦原材料大幅漲價且供應緊缺,三元材料企業將面臨極大的成本控制和采購壓力,產品毛利率和單噸盈利空間都將受到極大影響。

        在三元正極材料產業鏈中,金屬冶煉—前驅體—正極材料的資本回報率依次降低,向上游延伸產業鏈可獲得更高的資本回報。根據測算,上游冶煉端、前驅體、三元正極的資本回報率分別為40%、30%、14%。

        這意味著三元材料企業從正極材料向上擴展至前驅體,再擴展至金屬冶煉的一體化布局可以擴大企業的利潤空間。從原材料出發更容易挖出降本空間,從而提升產品盈利能力。

        隨著后期各公司技術水平趨于一致和下游降本需求明顯,正極材料企業對電池企業的議價能力進一步降低,縱向一體化比拼成本將成為三元材料企業參與未來市場競爭的必然選擇。

        目前三元前驅體行業參與者主要有上游鈷、鋰企業、正極企業和前驅體企業三大類。上游企業(如格林美、華友鈷業等)和前驅體企業(中偉股份、湖南邦普)是三元前驅體市場競爭的主力,合計產能布局接近80%。

        三元正極材料企業的前驅體產能布局占比較低,絕大部分依賴外購,導致三元材料企業的利潤承壓明顯。

        振華新材在招股說明書中表示,由于公司聚焦于三元正極材料的研發及生產,生產所用主要原材料三元前驅體均來源于外購,尚未布局上游三元前驅體生產業務,使得公司未賺取“硫酸鎳、硫酸鈷等原材料生產為三元前驅體”部分的毛利,對應使得公司三元正極材料毛利率較同行業可比公司平均低5至7個百分點。

        很顯然,前驅體完全依賴外購是振華科技三元材料毛利率低于同行的主要原因,也是當前三元材料企業利潤承壓的重要原因之一。

        在此情況之下,包括容百科技、巴莫科技、杉杉股份、當升科技、長遠鋰科等三元材料企業都在向上延伸布局,意圖通過自建一體化基地提升前驅體原料自供占比,從而提升產品毛利率。

        其中,容百科技加快推進募投項目臨山(一期)年產6萬噸三元前驅體智能化產線建設,其中1-1期年產3萬噸預計于2021年底前實現部分投產,2022年底前驅體總產能達9萬噸/年;華友鈷業正在建設廣西巴莫年產5萬噸高鎳型正極材料、10萬噸三元前驅體材料一體化項目;杉杉股份和紫金礦業、吉利集團合資建立合資公司,保障三元前驅體供應。

        當前,三元材料企業正在通過戰略合資合作、自建一體化基地等方式完善公司鋰電材料產業鏈布局。自建三元前驅體產能將成為三元材料企業提升產品毛利和降成本的主要路徑。

        自2020年以來,在各系列三元正極材料產品結構中,中鎳5系產品市場份額呈下降趨勢,高鎳8系產品市場份額呈上升趨勢。

        在此情況之下,高鎳三元前驅體成為了三元材料企業研發生產的主要產品,包括容百科技、巴莫科技、杉杉股份等企業都在研發鎳含量達80%甚至超90%的超高鎳前驅體產品,為其超高鎳三元材料量產供貨提供保障。

        整體來看,三元材料企業的一體化布局與三元前驅體企業強化原料端布局的邏輯一致,頭部企業憑借一體化布局形成的規模和成本優勢,鞏固其在行業中的競爭優勢。

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